「股评」转型与创新,且看交银理财这一年的“成绩单”

时间:2020-06-12 12:01:15 作者:自由投
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以下为理财转型与创新,且看交银理财这一年的“成绩单”内容:

转眼间,交银理财有限责任公司(下称“交银理财”)成立已将满一周年。

2019年6月13日,交银理财在陆家嘴论坛期间揭牌。交银理财是第一家注册在上海的银行理财子公司(下称“理财子”),也是第三家获批开业的银行理财子公司。

过去一年来,交银理财围绕普惠金融、商业养老、科创投资、上海要素市场连接、长三角一体化发展、粤港澳大湾区等主题打造多款旗舰产品,例如去年11月推出股债混合产品“博享长三角价值投资理财产品” ,以及近期最新发行的“大湾区价值投资一年定开”。2020年6月,交银理财(含受托管理总行的存量理财产品)产品规模已超过11,000亿元。

值得一提的是,交银理财也不断加速推动净值化转型和产品创新,适应市场新形势下的新挑战。近期货币基金收益不少已经破2%,债市收益维持低位震荡,股市波动加大,而银行理财客户往往追求的是在保障收益的同时实现较低的净值波动,因此权益产品越发成为理财子增厚收益的重要渠道。但为了控制波动,5%左右的权益配比较为普遍,比起直投,委外MOM/FOF等仍是主要投资形式,在股市波动加大的背景下,理财子也越发青睐量化策略。

作为唯一总部在上海的国有大型银行,首家注册在上海的银行理财子公司,交银集团把长三角地区作为业务发展的重点。交银理财总裁金旗表示,该公司将着力于打造国际水准的本土资管机构,助推上海国际金融中心“6+1”建设。


五大关键词来解读


“成绩单”

五大关键词可用来概括交银理财的特点——委托,即通过“委托”模式来处理存量的理财业务、实现平稳过渡;净值化,即产品全面净值化;协同,即设立财富管理战略推进委员会,众多资管类牌照统筹协调;创新,即推出特色产品;融合,即融入上海国际金融中心建设。

成立一年以来,交银理财也交出了亮眼的成绩单。

根据资管新规和理财新规相关要求,交通银行正稳步推进理财业务转型发展,大力发展净值型产品,做好存量理财业务的转型。同时,交银理财也加速发行新产品,做好理财业务的承接、移植。截至2019年末,集团人民币表外理财产品余额(包括总行存量理财和交银理财,下同)9,525.16亿元,较上年末增长23.76%。净值型产品余额3,531.57亿元,较年初增加158.36%,余额占比37.08%,较年初提升22个百分点。预期收益型产品余额5,993.59亿元,较年初下降5.31%。2020年,交银理财新发行产品规模预计将增加至5000亿元。

值得一提的是,交银理财也打造了两款旗舰指数——去年9月23日,交银理财成功举办全球资产管理中心建设中心高峰论坛。论坛上,交银理财有限责任公司与中证指数有限公司携手发布了“中证交银理财长三角指数”,该指数通过甄选长三角区域高质量上市公司,致力于打造全球资产配置长三角区域的价值之锚;今年,交银理财即将推出粤港澳大湾区指数。

“经过近半年时间的市场测试,‘中证交银理财长三角指数’的表现可观,较大幅度跑赢市场基准,后续也不排除同交易所合作,推出相关的ETF产品,”交银理财权益投资部副总经理王钋表示,去年推出的“博享长三角价值投资理财产品”以债券等资产打底,而权益部分则以中证交银理财长三角指数为基础,通过量化选股及中高频交易手段,在增厚投资收益的同时控制波动与回撤,帮助投资者获得稳定可期的收益。


两个法宝吸引投资者:


控波动、稳收益

在控制波动率的前提下做高收益是银行系理财子的吸引投资者的优势所在。交银理财发行的一系列定开类产品收益普遍在4%以上,部分产品收益超过了5%,在全市场利率下行的背景下收益仍较稳定。

交银理财权益投资部投资经理孙陶表示,当前基础收益(债券)较低,相较于货币基金或一般公募基金,银行理财子的优势在于其背靠母行,在配置城投债、地产债等产业债时可参考母行对相关主体的内部信用评级和授信情况。整体而言,信用债仍占大头,经济形势更好的省份的城投债、龙头房企债以及部分优质国企的信用债仍是重点配置标的。

利率债的交易也是重点,今年债市的波动也较为剧烈。年初10年期国债收益率跌破3%,4月初时一度逼近2.5%。这加大了理财子找收益的压力。而后,收益率又不断震荡上行,波动超出市场预期。6月初,10年期国债收益率逼近2.8%,1年期IRS(利率互换)利率更是大涨至1.9%附近,6月2日创下逾三年来最大单日涨幅。

这进一步考验理财子的投资能力。孙陶表示,目前利率债仍以区间交易的模式为主。“由于我们有财政政策和货币政策的加持,中短期经济数据稳中向好的概率依然较大,市场对货币政策想象的空间也比较充分,所以债券市场的调整需要持续一定时间,区间交易策略更为理想。鉴于货币市场融资成本仍处于低位,且境内外利差持续扩大,对于外资来说,中国国债仍有较明显的投资价值,可把握利率调整后的机会。”

相对于货币基金,银行理财的收益仍要高出不少,这也来自于理财子在配置非标资产方面的优势。目前监管要求的非标资产占比上限35%,对理财子而言,母行的资源优势仍能令其获得优质的非标资源。除了一般的非标项目,也有理财子产品配置了部分应收账款产品,以及银行优先股,这类非公开产品的获取能力也是理财子的差异化竞争力。

整体来看,中国无风险收益仍处于持续下行的态势,理财子也将不断加大对权益产品的投研,在控制波动的同时,实现增厚产品收益的目的。

不过,银行理财客户仍追求净值的相对稳定,因此固定收益将是理财子的配置重点,而权益配置的比例也多会控制在偏低的比例。“事实上,我们2月至今权益仓位比较低,当时市场波动太大,后续随着市场情绪的好转也有一些陆续加仓的动作,但基本权益仓位会控制在5%左右,主要是通过FOF、MOM等委外的形式。”王钋称。

在他看来,鉴于当前股市波动仍大,短期方向并不明朗,因此将会加大对量化策略的侧重,在增厚收益的同时,也有助于将整体投资组合的波动率控制在较为稳定的水平。

当前,各界普遍看好中国的量化投资前景,主要因素有三——主动选股难度加大,且中国市场获取交易型alpha的机会更多;公司治理和信息透明度改善,更能发挥量化方法对信息高效处理的优势;股指期货等风险管理工具更加完善,能和量化策略配合,创造出更丰富的投资策略。


“1+3”体系:打通未来发展之路

就中长期而言,交银理财对标国际领先资产管理机构,制定了发展规划纲要(2019—2025)。

发展目标包括,理财规模较快增长,市场地位明显提升。到2025年末,交银理财实现理财业务规模、盈利排名跻身国内前六,理财规模占集团资产管理规模比例为50%以上。

为了实现这一目标,在渠道方面,交银理财将建立以总行渠道为主,互联网渠道、直销渠道、同业代销渠道相辅相成的开放多元的“1+3”体系;在投资研究方面,对标市场一流标准,组建专业化的投研团队,打造连接资产管理业务上下游的投资研究能力;在资产获取方面,依托集团综合化、国际化优势,利用集团总分联动,多渠道获取优质资产,促进形成“非标+标准化、境内市场+境外市场”多资产驱动的投资格局。

打造一家优秀资管机构的核心往往在“人”,按照摩根大通资管等国际顶级资管机构的经验,人员成本占比往往要高达70%。 当前,交银理财的人才队伍建设也在持续推进,将有步骤、分阶段打造高素质、专业化人才队伍。首先,统筹安排过渡期薪酬,创新薪酬激励机制。同时,不断优化组织架构和体制机制,构建敏捷前台、集约中台、高效后台的组织架构。

值得一提的是,今年是上海基本建成国际金融中心的决胜年,疫情也没有放缓金融开放的步伐。在上海国际金融中心的“6+1”格局中,建设全球资产管理中心是其中的重要目标,交银理财等银行系理财子公司无疑丰富了上海的资管生态圈。

在金融开放的背景下,交银理财也将拓展与外资的合作,尽管其目前尚未表态未来会否引入外部股东,但这一可能性长期存在。去年,11月21日,彭博也与交行建立全球性战略合作关系,双方将在指数编制、金融数据服务、做市业务以及监管合规等多个领域展开合作,旨在推动国际化战略。

在交银理财揭牌仪式上,交通银行董事长任德奇曾表示:“交行将以理财子公司成立为契机,以近期新设立的科创基金为抓手,以‘交通银行-浦东新区自贸区金融创新联合试验室’为依托,继续发挥交行全牌照优势,全力支持上海国际金融中心建设,为长三角一体化做出积极贡献。”

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